百度怎么又被打回原型了?

2021-08-13 10:16 来源:创事记 作者:佚名 原文链接:点击获取

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文/周一围

来源:好看商业(ID:IGreatBI)

百度Q2财报多项数据超预期,但这似乎并不能满足市场的胃口。

财报显示,百度Q2营收313.5亿元人民币,同比增20%,高于市场预期的309.2亿元。

第二季度调整后营业利润为56.5亿元,超市场预期的42.3亿元;二季度经调整每ADS利润15.41元人民币,超市场预估的13.04元。

百度业绩主要来自两个大的部分:其一,百度核心,包括广告业务(搜索/信息流广告)和创新业务(智能云/DuerOS 小度音箱/阿波罗等);其二,爱奇艺业务,包括会员、广告与版权转授权等。

在第二季度,百度核心收入240亿元,同比增长27%;其中,广告业务收入190亿元,同比增长18%;非广告业务收入50亿元,同比增长80%。

百度创新业务收入大增主要受智能云和其它业务的驱动。百度Q2来自爱奇艺的收入为76亿元,同比增幅3%。

百度预计,今年三季度营收将介于306亿元—335亿元人民币之间,同比增幅在8%—19%,其中百度核心收入预计将同比增长9%—20%。

百度还称,受疫情影响,公司业务预期仍存在较大不确定性。

8月12日盘前,百度财报发布后,美股股价开盘跌超3%,最终以跌3.23%收盘。

实际上,今年2月下旬以来,百度股价就进入了下跌通道,从354美元的高点跌至目前的157美元,目前几乎回到了去年底开始的那轮上涨的起点。

百度最近一年股价走势

百度最近一年股价走势

今年2月9日,百度股价突破300美元,总市值重新回到1000亿美元大关。但3月份又开始下跌,今天基本被打回了原型。是资本市场薄情还是百度变了?

Q2财报的利空与亮点

百度二季度的业绩,核心业务整体看动能不足,增长不够强劲;下个季度增速大概率放缓。

今年第一季度,百度核心业务整体收入 204 亿,同比增长 34%,位于百度给出的同比增26%-39%的指引顶端。

第二季度,百度核心营收 240 亿元,同比增长 27%,处在该季度营收指引(同比增20%—33%)的中间,小幅高于市场预期。

广告业务是百度业绩的基本盘,今年前两个季度,广告业务在百度核心营收中占比分别达79.5%和79.1%。

但二季度的广告业务同比增长为18%,增速低于一季度的27%。

而从百度对Q3的业绩指引看,广告业务增速将进一步放缓。

百度预计,第三季度百度核心营收同比增幅只有 9%-20%,大幅低于二季度的实际增速 27%。因为广告业务是百度核心主要营收来源,而且下半年是营收旺季,这个指引意味着,百度对广告业务的信心不足。

利润方面,第二季度,归属百度的净亏损为5.83亿元,上年同期实现净利润35.79亿元。其中,百度其他亏损总计净额为24亿元,包括长期投资公允价值亏损31亿元。百度称,这主要由于快手在港股的股价持续下跌,市值缩水,使得百度对其长期投资价值有所调整有关。

2016年3月,快手宣布获得数千万美元 C 轮投资,百度、华人文化产业基金、光源资本投资。根据快手IPO招股书,百度在快手持股3.78%。

快手上市至今,股价高开低走,目前市值已较最高点缩水80%;关键是快手目前为止未表现出扭转颓势的能力。

快手股价高开低走,一路狂跌

快手股价高开低走,一路狂跌

不过,百度创新业务依旧是财报中的亮点。

第二季度该部分营收同比增长80%。去年Q3,百度首次披露非广告业务营收,达到29亿元,同比增长14%。

百度智能云是百度创新业务现阶段的收入支柱和关键增长动能。几个季度以来,百度智能云持续高增长,同比增速从去年Q4的67%拉升到今年Q2的71%,单季收入达到38亿元。

如果说广告代表百度的昨天,造车与Apollo是百度的明天,智能云就是百度今天的业务。

百度云业务虽然在业内是追赶者,但目前已经找到明确的差异化路线:智能云,以云服务形态为产业提供智能化服务,并从中获取价值。百度的AI能力为云业务的快速增长提供了持续助力。

股价冲高回调背后

去年底至今年初,百度股价结束长期低迷,一路上扬;到2月中旬,百度一举突破千亿美金市值大关。

这轮上涨背后,一方面得益于百度基本盘——广告业务率先恢复增长。

去年11月,百度发布2020年Q3财报,营收和净利润均大幅超预期,其中百度核心总营收214亿元,比上年同期增长2%;净利润137亿元,同比大增282%。

尽管有疫情影响,但百度的亮眼业绩让管理层和市场看到,百度将在中国经济的复苏趋势中快速受益。多家华尔街投行预测,百度将在2020年下半年走出拐点。

另一方面,这轮股价上涨也跟百度密集释放的利好消息有很大关系。

去年11月,百度宣布全资收购YY直播,总交易金额约为36亿美元。这笔交易将加快百度在直播领域的布局,使百度营收更加多元化。

今年1月,百度正式官宣造车,以整车制造商的身份进智能军汽车行业。吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。此前,百度造车的消息已经甚嚣尘上。

2月份,快手登陆港交所,成为“中国短视频第一股”。挂牌后,快手股价在资本市场遭热炒,市值一度高达1.74万亿港元,成为仅次于腾讯、阿里、美团、拼多多的第五大互联网上市公司。

3月,百度以“AI生态型公司”标签在港上市。百度在给资本市场讲一个新故事:他们要在广告业务之外,抓住云服务、智能交通、智能驾驶及其他人工智能领域的巨大市场机会。

这些超级利好,可以说,每一条都是刺激百度股价飙升都利器,尤其是造车和自动驾驶业务Apollo构建了百度市值的想象空间。

自去年Q3开始,已经有多家华尔街投行在研报中为百度AI业务独立估值。2020年财报发布后,中金给百度Apollo的独立估值是539亿美元。

不过,今年3月,海豚投研团队接受全天候科技采访时就提到,当前市场就百度AI创新业务能给到的估值都给到了,如果造车没有持续进展,这就是一次性的估值修复,市值可能很难突破1500亿美金。

今年3月,百度股价调头向下,展开了一轮大回调。

百度为Apollo设定了三种商业模式:OEM的技术供应商、智能交通基础设施,以及提供自动驾驶汽车的打车服务。

第二季度,在无人驾驶方面,Apollo L4累计自动驾驶测试里程超1200万公里,同比增长152%。百度Apollo已获得278张自动驾驶测试牌照。

今年6月百度Apollo推出了第5代共享无人车Apollo Moon,将每公里成本进一步削减60%。公司计划在未来2-3年内,将无人车服务落地30个国内城市。

集度汽车到2022 年北京车展期间才能推接近量产的 “概念量产车”,2023 年正式推出首款量产车。

但从百度最新财报看,造车和Apollo都尚未真正商业化落地,距离成为业绩第二增长曲线尚远。

此外,今年3月以来,监管环境的变化让中国股在美股风雨飘摇,如惊弓之鸟,百度、阿里、拼多多在内的大量中概股在美股呈现出相似走势。

3月份,中概股跌跌不休。3月24日,中概股在美股迎来至暗时刻,200多只中概股中,只有45只股票跌幅在10%+的幅度,百度、阿里、拼多多、B站等均遭遇更大跌幅,中概股市值一夜蒸发上万亿。

引发这场暴跌的是美国SEC发布的一份公告——将根据《外国公司问责法案》对在美上市的外国公司实施一系列监管举措,若连续三年“上榜”就面临禁止交易。这份公告直接影响大多数中概股公司。

最近几个月,监管带来的不确定性有增无减,多家中国公司终止赴美IPO进程。

这样的环境下,百度股价也不太可能幸免。

百度又被低估?

最新财报显示,百度目前拥有包括5.8亿MAU的手机百度等App资产;截至上半年末,百度(不含爱奇艺)的现金、现金等价物及短期投资共计260亿美元。

目前,百度在美股市值只有564亿美金,港股市值4497亿港元(约合577亿美元)。从中抛除260亿美元,意味着,市场给予百度各类资产的估值只有约300亿美金。

应该说,百度目前估值处于明显洼地。

当今年初百度重回百亿美金市值时,很多人认为,“能打的百度回来了”。

李彦宏却对股价表现佛系。他曾在公司内部分享过一个来自个人投资者的观点——“股价不是衡量百度存在价值的尺子。”

为了表达公司的信心,2021年上半年百度已回购5.56亿美元股票,自2020年起已累计回购达25亿美元。

李彦宏始终强调他和百度在科技领域的长期主义,他曾在内部信中称,“这个时代奖励攀登者,这个时代眷顾造梦者,这是一个重新为科技创新加冕的时代。”

这意味着,要想在资本市场收获百度成长的投资收益,同样需要长期主义。

对于短期投资者来说,百度目前的估值洼地似乎意义不大。